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10月出口同比增長(zhǎng)11.4%，已是連續(xù)第五個(gè)月加速。其中對(duì)美出口在低基數(shù)下增速達(dá)22.5%。出口走升是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)的反映，同期歐美PMI、摩根大通全球綜合PMI繼續(xù)走高。越南出口增速9月和10月亦連續(xù)創(chuàng)新高。

農(nóng)產(chǎn)品出口增速低于上月，服裝箱包變化不大，包括口罩在內(nèi)的紡織品增速已經(jīng)顯著下來(lái)，出口回升主要是機(jī)電產(chǎn)品帶動(dòng)，尤其是機(jī)械設(shè)備、電器等料有較大貢獻(xiàn)。

疫情后的出口特征確實(shí)比較復(fù)雜，我們總結(jié)為四點(diǎn)：出口和海外經(jīng)濟(jì)整體是正相關(guān)，所以逐季好轉(zhuǎn)；出口結(jié)構(gòu)和疫情影響下的場(chǎng)景有關(guān)，比如與「宅」有關(guān)的家電、電子產(chǎn)品好于「行」有關(guān)的服裝箱包；產(chǎn)業(yè)鏈短期轉(zhuǎn)移確實(shí)有，但不必過(guò)于擔(dān)心它的逆過(guò)程；特別是專用設(shè)備、電氣機(jī)械、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)日漸明顯；出口的價(jià)格彈性降低，對(duì)匯率變動(dòng)不敏感。可見(jiàn)全球制造業(yè)總供給仍偏緊。

明年上半年出口仍繼續(xù)處于基本面支撐的有利階段：基于美國(guó)制造業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)、進(jìn)口數(shù)據(jù)的觀測(cè)。進(jìn)口增速的4.7%并不算差，進(jìn)一步較三季度的3.2%有小幅上升；而且這里面還包含原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)原材料類量?jī)r(jià)進(jìn)口的影響。機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口增速依然在13%的高位，映射內(nèi)需偏強(qiáng)。